美元在未来的两年预计会主动向下调节 10%左右，这对于人民币而言是一个极为有利的汇率上涨窗口。从昨天晚上到今天，全球的股市和汇市出现了大幅波动，原因何在？
起因是从昨晚 8 点至今，美元在 108 至 108.5 之间来回波动了两趟，又重回 108 。这可以理解为，从昨晚到今天，美元的大幅波动向下表明了两件事。
第一，美元指数在 2025 年持续回调是大概率事件；
第二，懂王再次以其擅长操纵舆论的方式，为接下来美元指数的回调进行压力测试。
这一轮压力测试的模式是这样的：昨晚北京时间约 8 点，《华盛顿邮报》发出一则消息，称懂王向全球大规模增加关税，但只针对特殊品类。从根本上说，2025 年懂王向全球大规模增加关税这一威胁一直高悬，无论是亚洲、欧洲，还是其本土，都极度恐慌。
也就是说，这货把大棒高高举起，令全世界数十亿人极度紧张，压力巨大。昨晚《华盛顿邮报》的这则消息让大家稍松了口气，压力稍有减轻，但没过多久，懂王就在推特上澄清，称自己从未说过，是《华盛顿邮报》自行编造的。可以理解为昨晚懂王和《华盛顿邮报》合演了一出双簧，给全球所有的货币和重大资产进行了一轮集中的压力测试。
那压力测试的结果是什么呢？
昨晚标普和纳指上涨，尤其是纳指在科技的带动下大幅上涨。今天亚洲股市开盘，我们看到日经指数直接向上突破 4 万点整数关口，涨幅接近 3%。同时，我们看到近期一直受汇率不明朗因素干扰的印度股市也在复苏，而且今天比特币突破了 10 万整数关口。
此时大家不禁要问，这里面的关联逻辑底层到底是什么？
首先，我们来讲讲货币是什么？
它有两层属性，在货币交易过程中，它只是商品，和您购买的股票、债券没什么不同。换个维度，从经济学角度看，货币意味着每种货币符号涵盖的所有大类资产的价值属性。从更底层来说，全世界的货币总量是有限的，可以理解为它是一个相对的存量市场。哪里的资产更具投资价值，全世界的人就会把手中的货币换成那个区域的货币去购买当地资产。比如您要买美股，是不是得先换成美元；要买欧债，是不是得先换成欧元；要买中国的房子，是不是得先换成人民币？
回到汇率这个话题，在接下来的 2025 年至 2026 年，美联储累计降息 100 至 150 个基点，这两年的方向相对具有确定性。可以理解为接下来的两年，美元自身会贬值 10%至 15%。这时你可能又要问了，美元自身贬值，那其他货币是不是就要升值，尤其是现在新兴市场国家的货币已跌成这样，它们会升值吗？
不一定，因为任何一种货币，除了美元这个强大的外部环境因素外，还有其自身的动力问题。
我们看到今天欧元暴涨，三个小时内欧元上涨 0.2%，这表明欧元对美元当前汇率约为 1.03，很多人认为欧洲资产的价值一直很高。但欧元对美元汇率在 1.12 或 1.24 时，大家会觉得太贵，而现在欧洲主动把汇率下调后，大家都在兑换欧元，购买欧元资产。
至于人民币，从昨晚到今天，对美元是上涨的，现在回到 7.34 左右，但横向比较，人民币从昨晚到今天，对欧元是下跌的，对英镑是下跌的，对澳元也是下跌的。这说明了什么？说明以人民币计价的资产吸引力或许稍有不足。
美元未来两年会主动向下调节 10%左右，这对人民币来说是很好的汇率上涨窗口。但看看今天的富时 A50 和港股，很多人在抛售人民币资产，抛售人民币资产自然就会卖出人民币。在此，大家可能又会思考两个问题：今天港股暴跌，不就是因为老美这边又制裁了腾讯，腾讯暴跌 7%多，港股里的小米今天也暴跌 7%多，不就是因为制裁吗？
换个角度讲，无论什么原因导致大家大规模抛售，都是因为资产吸引力在下降。接下来，如果人民币有升值空间，只有一种可能，那就是人民币资产与欧洲、日本、美国相比，具有极强的优越性，全世界所有人都认为应该抛出美元资产、日元资产、欧元资产来购买中国资产，人民币自然会升值。但如果不是这样，人民币接下来的贬值空间可能还会有一些。
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