智通财经 APP 了解到，某证券发布研报称，AI 是维护美元霸权的 plan A，而加密货币则是对冲美元地位不受挑战的 plan B。然而，无论是比特币还是 AI，能源都是其中的关键因素。货币的本质是信用，信用的本质是秩序，秩序的本质是技术竞争，技术竞争的本质则是能源效率。
该证券的主要观点如下：
某人物在比特币上兑现了他竞选期间的承诺，提名加密货币支持者担任某职位，取代了以对加密货币持强硬监管立场而闻名的现任主席。此后，比特币价格迅速突破历史新高，并继续一路飙升。
某人物在早期曾对比特币持怀疑态度，但后来转变为积极倡导者，主要原因是需要一个备选方案来保持美元的霸权地位，比特币因此被赋予了特殊使命。
为了摆脱政治宿命，某人物寄希望于通过 AI 提高财政效率和全要素生产率。但如果 AI 未能达到预期效果，赤字货币化将加速“去美元化”进程。在这种情况下，黄金成为了投资者的热门选择。然而，不能容忍美元的货币霸权受到动摇，因此需要一个备选方案，而以比特币为代表的加密货币可能是一个机会。但货币的本质是信用，如果没有信用，就需要注入信用。
某人物与比特币有着不解之缘。在再次宣布参选总统后，他与币圈的关系日益密切。首先，他所倡导的“放松监管”与币圈的需求相契合。其次，一些硅谷精英对当地政府和民主党的政策倾向感到不满，这间接推动了他与硅谷的合作，也在一定程度上成为了比特币发展的催化剂。
自某人物宣布竞选总统以来，比特币价格呈现上涨趋势，并经历了两次显著增长。这与他在竞选期间将 MAGA 的理念与比特币绑定有关。他称比特币是技术和人类成就的奇迹，未来可能超越黄金，并提出维持国家战略比特币储备，永不出售政府扣押的比特币，将美国打造成加密货币之都。
比特币不是黄金的替代品。虽然比特币与黄金有一些相似之处，如供给稀缺性、去中心化和非主权资产等，但它们也存在一些差异。首先，黄金具有实物用途，而比特币是一种数字资产。其次，黄金在商品市场中具有独特地位，而比特币面临着越来越多的替代品。最后，黄金和比特币在安全性方面也有所不同。
比特币是 AI 失效下的 Plan B。某人物意识到，如果不解决美国财政的效率问题和制造业生产的效率问题，美国经济将越来越依赖赤字货币化，这将加速削弱美元的霸权地位。因此，他的执政理念非常明确，要通过 AI 提高生产效率和政府财政效率，维持美元的全球储备货币地位。在这一过程中，某人物将扮演重要角色。一旦失败，美元不仅相对于黄金贬值，甚至可能进一步动摇其作为全球储备货币和主权信用货币的地位。虽然短期内这种情况发生的概率较低，但这种动摇往往是突然加速的。因此，某人物需要制定一个 Plan B，而比特币就是这个备选方案。
能源是实现比特币“美国制造”的关键。某人物在与多位加密货币挖矿公司高管会面后，提出要让比特币完全实现“美国制造”。能源作为比特币挖矿和交易的关键限制因素，其重要性不言而喻。比特币的能源需求完全依赖于电力供应。因此，可再生能源在比特币挖矿领域的使用占比不断增加。
该证券认为，AI 代表了维持美元霸权地位的 plan A，加密货币则代表了对冲美元地位不受挑战的 plan B。但无论是比特币还是 AI，能源都是无法绕过的核心要素。货币的本质是信用，信用的本质是秩序，秩序的本质是技术竞争，技术竞争的本质是能源效率。掌握新能源的国家能够引领新技术的应用，提高生产效率，进而提升全要素生产率。无论哪个国家在这场竞争中胜出，一旦新的秩序得以确立，黄金所代表的历史使命可能就宣告完成。
风险提示：比特币发展不及预期；比特币未能帮助美国维持货币霸权；美国成功用 AI 实现行政效率和生产效率提升。
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